股价暴降7成后反弹恒立液压梦回2016

　　在人形机器人的浪潮中，恒立液压601100）时常被提及。这家正在工程机械下行周期挣扎的职业龙头，之所以与人形机器人“结亲带故”，源于本年初完结的定向增发。

　　在这次总计募资20亿元的定增中，恒立液压将其间的14亿投入到“线性驱动器项目”中。该项意图一个重要产品是滚珠丝杆，除了可用于恒立液压大力布局的电动缸，也是人形机器人的要害零部件之一。故此引人联想。

　　除了“薛定谔式”的人形机器人，其时的恒立液压在股价、成绩体现、事务布局等方面看，颇有些2016年的影子。这是否意味着这家工程机械龙头现已走出周期低谷了呢？

　　恒立液压的前史离不开实控人汪立平的早年阅历。不过，关于汪立平的学历有许多说法，有的说初中结业就进厂，有的则说是高中结业，而恒立液压的材料则显现是大专学历。

　　依据《液压气动与密封》杂志2012年对汪立平的专访，汪立平高中结业进入一家无锡的城镇气动企业做技能员。之后从这家企业出来后，汪立平在1991年兴办了无锡恒立液压气动有限公司，以出产气动元件为主，一起出产一部分中低压油缸。

　　这家看似平平无奇、只要7名职工的公司却有着不小的方针。汪立平一心要做其时还非常依靠进口的挖掘机高压油缸，这被身边人以为是想入非非，甚至有朋友说汪立平是“疯子”。

　　咱们的劝止不无道理。除了较高的技能壁垒，此刻挖掘机高压油缸的商场空间也比较有限。要知道，其时全国挖掘机的总产量很低，首要还靠进口，这时分要下定决心做挖机油缸，需求不小的勇气。在专访时，汪立平笑称：“没什么好投的，就投了这个，这中心也不存在什么猜测和高人点拨。”

　　通过多年、无数次改善后，汪立平总算在1999年霸占了要害性技能，研制出契合规范、可与进口产品竞赛的高压油缸。老话说，机会偏心有预备的人。研制出高压油缸的汪立平，赶上了挖掘机整机厂打价格战抢商场的好时分。由于恒立出产的液压油缸质优价廉，销量增加敏捷。

　　2005年，恒立液压的前身江苏恒立高压油缸有限公司建立，专业出产挖掘机高压油缸，年产达五千多只。2006年，恒立成功开发盾构机推动油缸，进入地道掘进机械职业。2008年，为了应对经济危机，我国推出了四万亿出资方案，极大地拉动了工程机械的需求。2009-2011年，恒立液压经营总收入别离同比增加40.72%、96.4%和38.73%，归属母公司股东净利润则同比增加22.7%、98.08%和45.05%。

　　不过，企业难逃周期往复，高潮之后便是低谷。2011-2015年，我国挖掘机年销量从17.7万台降至5.6万台。不过，得益于液压件广泛的使用，及本身挖机和非挖油缸、泵阀产线可快速切换的特色，期间恒立液压营收仅从11.33亿元降至10.9亿元，降幅只要3.8%。

　　2016年开端，工程机械逐渐走出低谷，职业需求开端康复，恒立液压也重回高增加。2016-2021年，恒立液压经营总收入和归属母公司股东净利润均接连6年同比正增加。其间，2017-2018年，归母净利润别离同比增加442.9%和119.05%；2019-2020年的同比增速也都在5成以上。其股价也从2017年开年缺乏5块钱（前复权，下同），涨至2021年1月前史最高的135.71元，其间还阅历了一波月线连涨。

　　仅仅，尔后工程机械再次进入绵长的下行周期，国内挖掘机销量的下滑状况已继续2年。恒立液压的股价也随之一路走低，从135.71元跌至最低39.71元，跌幅到达惊人的70%。

　　股价大跌的负面影响是清楚明了的。文章开始说到的定增，是恒立液压2011年登陆A股以来的仅有一次定增，但其定增进程却充溢曲折。

　　2021年8月31日，恒立液压发布了定增预案。公告显现，恒立液压拟定增募资不超越50亿元，扣除发行费用后的征集资金净额悉数用于“恒立墨西哥项目”、“线个项目，其间包含弥补流动资金15亿元，“恒立墨西哥项目”和“线性驱动器项目”则别离投入11亿和14亿元。

　　“线性驱动器项目”总出资 15.27亿元，项目达产后将构成年产 104,000 根规范滚珠丝杆电动缸、4,500根重载滚珠丝杆电动缸、750 根行星滚柱丝杆电动缸、100,000 米规范滚珠丝杆和 100,000米重载滚珠丝杆的出产能力。

　　该定增在2022年1月14日取得证监会核准批复，有效期为12个月。但定增发展却迟迟没有更新。为此，恒立液压专门在这年11月28日召开了2022年第2次暂时股东大会，审议通过了此前董事会提交的《关于延伸非公开发行A股股票股东大会决议有效期的方案》。该方案将定增的股东大会决议有效期顺延了12个月。

　　2022年12月28日，在恒立液压股价第2次探底上升之后，定增发展总算更新。包含高毅财物、国泰君安资管（亚洲）、高盛、阿布达比出资局等在内的8家组织参加认购。尽管明星聚集，但募资总额却从开始估计的不超越50亿元降至20亿元。终究在本年的1月6日定增完结，间隔证监会核准批复的日期只差几天。

　　依据2022年报所发表的募投项目发展状况，原先的6项变成了5项，“弥补流动资金”一项消失。在剩下5个募投项目中，只要“线性驱动器项目”的拟投入资金没有缩水，维持在14亿元。该项目估计将在2024年一季度投产。

　　不过年报显现，“线性驱动器项目”工程累计投入占预算的份额仅为0.78%，工程发展也仅为1%。

　　到2023Q1，恒立液压单季度经营总收入同比增速接连三个季度为正，且增速在逐季上升，2023Q1为10.3%。从股价来看，其时恒立液压也从2022年4月27日的低点39.73元/股上涨60%以上。这好像意味着恒立液压正逐渐走出低谷。

　　上一次出现相似状况，仍是在2016年。同样是大跌后出现反弹，同样是阅历长期低迷之后的多元化事务对成绩动摇的熨平。2015年，在挖掘机专用油缸产销量别离同比下降16.68%和13.67%的状况下，重型配备用非标油缸则同比增加23.88%和22.21%。2022年也出现了相似特征。挖掘机相关产品产销量同比下滑，非挖产品同比大增。

　　还有对海外的布局。2016年，恒立液压收买德国哈威莱茵液压，并且在美国芝加哥、日本东京新设公司，来拓宽海外商场。2017年恒立液压集研制、出产、实验、售后服务为一体的美国芝加哥工厂建成运转。关于现在，如2022年年报所示，募投项目之一的“恒立墨西哥项目”正处于基建之中，估计本年4季度完结投产。

　　当然，现在说工程机械走出低谷还为时过早。究竟2016年一季度挖掘机销量为同比正增加，而2023年一季度挖掘机销量却同比下滑25.5%，跌势并未停步。不过，明显其时恒立液压的手牌要比7年前更充沛。

　　数据显现，2016年恒立液压的油缸事务收入（含挖掘机专用油缸和重型配备用非规范油缸）占经营总收入的份额高达79.5%。而到了2022年，液压油缸收入占比已降至55.93%，液压泵阀、液压体系收入占比别离为33.61%和3.09%。恒立液压对油缸事务的依靠大大下降。

　　在研制方面，2015-2016年恒立液压研制人员数量别离为78人和116人，研制投入占经营收入的份额为7.99%和5.05%。但是2022年，恒立液压研制人员数量已扩大至1203人，研制投入占比也接连两年提高，到达7.93%。尤其是研制人员数量占比，2015和2016年别离仅为3.56%和4.81%，2022年却已到达19.85%。

　　其实早在2015年，恒立液压就建立了常州恒立智能配备有限公司，注册资本1亿元。经营范围包含智能配备、智能化清洁机械、智能环保设备和机器人研制等。只不过，天眼查显现，该公司已于本年4月21日被刊出。

　　在2021年的定增方案中，恒立液压说到，滚珠丝杆作为重要的机械传动元件，下流使用商场首要包含工业机器人技能和管道场景等，终端商场首要面向航空、制作、动力和公共事业等范畴。而全球滚珠丝杆商场仍以国外品牌为主，本乡品牌亟待打破。

　　恒立液压控股股东——常州恒屹智能配备有限公司的经营范围就包含智能机器人的研制。2022年年报显现，陈述期内“2019 年国家重点研制项目（天文台项目）-促动器自动化保护机器人渠道体系经费转拨”新增40.73万元的政府补助。其独立董事陈柏则是南京航空航天大学智能机器人研究所所长。

　　现在恒立液压关于是否触及机器人事务并没有清晰表态。却是在包含东吴证券、西南证券在内的多家券商关于人形机器人的研报中，均说到恒立液压对滚珠丝杆的布局。这说明商场关于恒立液压进入人形机器人事务是有所等待的。

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