信达证券：给予五洲新春评级

　　信达证券股份有限公司武浩,孙然近期对五洲新春进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压，看好机器人相关业务突破》，本报告对五洲新春给出评级，当前股价为16.28元。

　　公司发布2023半年报：2023H1实现收入17.35亿元，同比增长0.64%，实现归母净利润0.83亿元，同比下降9.72%，实现扣非后归母净利润0.67亿元，同比增长11.12%；2023Q2实现收入9.24亿元，同比增长9.9%，实现归母净利润0.43亿元，同比增长17.4%，实现扣非后归母净利润0.37亿元，同比下降8.3%。

　　公司轴承主业突出，经营事物的规模继续扩展。1）2023年H1公司加强了与FLT的融合协同，今后计划根据详细情况逐步将部分外采转化为企业内部采购，将给公司生产带来一定的增量；2）同时公司积极扩大球环滚针轴承产能，满足来自海内外市场新能源汽车的需求；3）公司研发成功新能源汽车电子助力转向系统（EPS）中控制精度最高的齿条式电动助力转向系统（REPS）所需的丝杠螺母轴承组件，滚珠丝杠下游应用场景不断涌现，我们大家都认为未来整个机器人产业链有极大几率会出现快速地增长，滚珠丝杠业务有望成为公司新的利润增长点。

　　机器人业务有望贡献新增量。公司看好人形机器人及服务机器人的市场潜力，已经研发成功机器人谐波减速器柔性薄壁轴承，同时与主流机器人系统供应商在机器人轴承及滚柱丝杠、滚珠丝杠等领域开展深入的技术交流，力争在下半年取得突破并交付相关样品。我们大家都认为，随着特斯拉等国内外企业的入局，人形机器人落地有望加速，看好公司机器人业务相关布局。

　　风电滚子产能建设不断推进，上涨的速度略低于预期。风电滚子实现出售的收益5,821万元，同比增长26.54%，由于上半年下游装机不及预期，收入上涨的速度有所放缓。公司成功开发海上大兆瓦风电轴承滚子全系列新产品，与国内新强联、瓦轴、洛轴、轴研科技等主要风电轴承客户保持合作伙伴关系，迎来了风电滚子订单迅速增加，同时还取得了罗特艾德、轴研科技等客户大兆瓦海上风电滚子订单，实现了海上风电滚子量产。我们大家都认为下半年装机有望增加，有望带动公司风电滚子业绩提升。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别是1.9、2.8、4.2亿元，同比增长25%、49%和53%，截止8月30日的市值对应23-24年PE为32、22倍。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券满在朋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.31亿，根据现价换算的预测PE为23.15。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.98。

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　　证券之星估值分析提示五洲新春盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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