丝杠行业：高壁垒大空间多企业布局加速国产替代

　　滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的重要传动装置，下游应用广泛；行星滚柱丝杠以小螺柱代替钢球传动，相比滚珠丝杠更具高承载、小体积、高速度、高精度、长寿命等优势，但技术壁垒高，主要被海外垄断，昂贵的价格限制了其应用拓展。

　　滚珠丝杠市场空间广阔。根据ZionMarketResearch预计，2030年全球滚珠丝杠市场规模达到405.7亿美元；亚太地区成为最大市场。从应用领域来看，工业母机对丝杠精度要求最高，人形机器人市场增长最快，但结构极复杂；电动车领域丝杠要求最低。

　　我国高端丝杠产品国产化率不足10%，据华经产业研究院数据，2021年中国滚珠丝杠副产量达到983万套，需求量为1406万套，供需缺口明显。THK、NSK等海外厂商研发技术和市场占有率全球领先。行业利好政策支持下，国产替代有望加速。

　　恒立液压：国内液压件有突出贡献的公司，2021年非公开募集14亿元用于线达产，公司预测项目可创造营收约21亿元，有望开启公司第三增长曲线。

　　贝斯特：深耕精密零部件领域，2022年设立全资子公司宇华精机横向布局工业母机滚动功能部件，第一期设备已到位，规划产能价值5亿元，目前首台套产品已成功下线，年底有望实现部分产能；二期规划产能价值10亿元。

　　秦川机床：子公司汉江机床多年深耕滚珠丝杠，2022年定增募投项目达产后，滚珠丝杠/精密螺杆副产品总产能将提升至38万件/年；滑动直线万米/年。

　　恒而达：布局高精度滚动功能部件（直线部分产品已开始小批量生产，实现盈利收入978.8万元。公司已建成直线万块，产能放量有效改善毛利率水平。

　　长盛轴承：2022年定增募投项目将扩建3万套滚珠丝杠产能，计划2年建设完成，大多数都用在商用车变速箱，乘用车制动、转向及驻车系统等。

　　投资建议：滚珠丝杠/行星滚柱丝杠下游需求景气，市场空间广阔；但高壁垒导致国产化率较低。目前多家国内企业加速布局，国内加工工艺和技术提升背景下，产能逐步放量后有望充分受益，建议关注恒立液压、贝斯特、秦川机床、恒而达、长盛轴承等。

　　风险提示：设备进口受限风险，原材料价格波动风险，下业需求释放没有到达预期风险，国产化替代进展没有到达预期风险，着重关注公司产能释放进度没有到达预期风险。

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　　磷肥需求端关系粮食安全，需求较为刚性。随着供给端持续去化，磷肥价格中枢有望维持较高水平。

　　2023年第三季度，特斯拉全世界内共计生产电动车超43万辆，交付超43.5万辆，分别同比增长约18%、27%，蝉联全球纯电动车交付量榜单冠军。

　　近期地产销售特别是一线城市地产销售有所回暖，但房企资金端压力未见明显回暖，房企面临的金钱上的压力还在向投资端传导。这也代表着短期地产投资增速只是降幅收敛，但是绝对水平依旧偏低。

　　随着中国一系列宏观调控政策措施密集出台，经济压力最大的时候可能已过去，四季度中国经济有望环比改善。

　　在资格下调前，一共有15家券商开通了北交所做市交易权限。资格下调后，符合扩容资质的券商在20家左右，其中多数为深耕新三板做市、参与北交所业务热情较高的中型券商。

　　投资主线方面，多家公募均看好消费领域，认为消费股当前处于价值筑底和估值切换的过程。

　　9月PMI回升至荣枯线以上，供给修复强于需求，需求连续两月好转，稳增长政策托举下后续料将维持一定韧性。EPMI显著回升，也有望引领经济整体的回暖。

　　往后看，随着地产政策逐步落地、政策效能释放，内需仍有持续恢复的动力，或带动年内PMI持续维持扩张区间。

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